国产 自拍偷拍 中邮证券：赐与贝泰妮买入评级

中邮证券有限攀扯公司李媛媛近期对贝泰妮进行商议并发布了商议讲明《本事用度大幅拖累Q3事迹，期待拐点》国产 自拍偷拍，本讲明对贝泰妮给出买入评级，现时股价为53.6元。

贝泰妮(300957)　　事件描写　　公司公布24年三季报，24年前三季度杀青营收40.2亿元，同比+17.1%，归母净利润为4.1亿元，同比-28.4%；其中24Q3杀青营收12.1亿元，同比+14.0%，归母净利润为-0.7亿元，上年同时盈利公司Q3事迹低于预期。　　点评　　抖音+悦江投资并表运转Q3收入慎重增长。公司24Q1/Q2/Q3收入增速分离为27.1%/13.5%/14.0%，Q3在行业低迷环境下公司保握慎重增长，主要收获于：1）抖音达播发力带动主品牌线上慎重增长；2并表悦江投资增厚收入，24Q1-Q3悦江投资旗下ZA和泊好意思杀青收入3.8亿元，按旧年统计边界薇诺娜偏激他品牌杀青收入36.4亿元，较上年同时增长约6.0%。　　毛利率下落，本事用度率普及，净利率下落。公司24年前三季度毛利率为73.7%，同比-2.87pct；24Q3毛利率为76.4%，同比-2.4pct；品牌结构变化&大促等常态化拖累毛利率，其中24Q1-Q3悦江投资毛利率为58.4%，按旧年统计边界薇诺娜偏激他品牌毛利率为75.3%。24年前三季度销售费率、处治费率、研发费率分离为50.0%8.5%、5.0%，分离同比+3.3pct、+1.3pct、-0.0pct；24Q3销售费率处治费率、研发费率分离为60.4%、13.6%、7.0%，分离同比+12.7pct+4.9pct、+0.2pct，Q3销售用度率及处治用度率大幅普及拖累净利率。抽象而言，24年前三季度净利率为10.3%，同比-6.6pct；24Q3净利率为-5.7%，同比-17.8pct。　　盈利预测及投资淡薄：公司短期濒临流量资本上行压力，期待主品牌在清静皮肤学范畴地位的基础上推新扩宽天花板。咱们下调公司盈利预测，展望24-26年归母净利润分离为7.3亿元/8.7亿元/10.1亿元，对应PE分离为31倍/26倍/22倍，保管“买入”评级。　　风险指示：　　行业破钞不景气，竞争加重，利润率下落等。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据蓄意，国泰君安訾猛商议员团队对该股商议较为潜入，近三年预测准确度均值为66.88%，其预测2024年度包摄净利润为盈利7.6亿，左证现价换算的预测PE为29.69。

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最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级23家，增握评级5家，中性评级1家；以前90天内机构谋略均价为56.56。

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